傳音控股

Shenzhen Transsion Holdings Co., Ltd.

📊 估值分析

💰 財務摘要（FY2025）

財務數字以人民幣計（部分公司按招股書呈報貨幣換算，詳見下表備註）。

📝 重點備註

招股中（10/7–10/12，10/15 上市）。A+H上市（上交所科創板 688036，A股自 2019 年 9 月起上市）。智能終端產品及移動互聯網服務提供商，以手機為核心：智能手機（旗下 TECNO／Infinix／itel 三個品牌，分別面向中高端、年輕及大眾市場）、功能手機、移動互聯網服務及物聯網產品。按 2025 年銷量計為全球手機市場第三大廠商，按收入計排名第八（市佔 1.7%）（弗若斯特沙利文）。FY2025 收入人民幣 655.91 億元（-4.5%），毛利率 18.7%，年內利潤人民幣 26.05 億元（-53.5%）；下滑主要由於存儲芯片採購價上升拖低毛利率，公司當時選擇放緩出貨步伐等待行業整體調價。截至 2026 年 4 月 30 日止四個月收入人民幣 232.90 億元（+30.1%）、期內利潤人民幣 13.61 億元（+121.6%），毛利率回升至 21.9%。全球發售 8,664.83 萬股 H 股（香港發售佔 10%），每手 100 股，入場費 HK$3,919.13；按上限定價集資總額約 33.62 億港元，按中位數計淨額約 31.18 億港元。13 名基石投資者（GIC、易方達、金興環球、Millennium、才華資本、奇點資產、中銀理財、江波龍、Digimoc、宏芯宇香港、科宇盛達等）合共認購約 12.455 億港元。A+H 總市值按 A 股價人民幣 53.80 元（2026-09-30 收市；內地國慶假期休市）計約 698 億港元。

🏢 公司簡介

深圳傳音控股股份有限公司（股份代號 02636）為一家智能終端產品和移動互聯網服務提供商，主要從事以手機為核心的智能終端產品的設計、研發、生產、銷售和品牌運營。公司以三個品牌提供智能手機：TECNO 專注面向中高端消費者，Infinix 面向年輕消費者，itel 強調性價比及可靠性、面向大眾市場；另提供功能手機。公司憑藉手機業務建立品牌認知及用戶群，並延展至移動互聯網服務（透過智能終端產品及移動互聯網提供及訪問的線上服務及應用程序）及物聯網產品及其他產品，構建產品、服務和品牌的互聯生態。業務集中於新興市場：根據弗若斯特沙利文的資料，按 2025 年銷量計公司為全球手機市場第三大廠商，按 2025 年收入計排名第八（市場份額 1.7%）。2023 年、2024 年及 2025 年收入分別為人民幣 622.95 億元、687.15 億元及 655.91 億元，毛利率分別為 23.2%、20.9% 及 18.7%，年內利潤分別為人民幣 55.87 億元、55.97 億元及 26.05 億元；2025 年收入及利潤下滑，主要由於智能手機及功能手機銷量減少、存儲芯片採購成本上升令毛利率下降，以及中歐及東歐、拉丁美洲市場競爭加劇。截至 2026 年 4 月 30 日止四個月，收入人民幣 232.90 億元（+30.1%）、期內利潤人民幣 13.61 億元（+121.6%），毛利率回升至 21.9%。控股股東為竺兆江先生及傳音投資（上市前持 46.71%）。公司為 A+H 上市公司，A 股自 2019 年 9 月起在上海證券交易所科創板上市（股份代號 688036），本次全球發售 8,664.83 萬股 H 股，每股面值人民幣 1.00 元。