新股「必賺」神話回歸：
978萬人爭1.9萬籤，黃牛收飛高1.7倍

0.2%中籤率——
散戶其實喺度「陪跑」

數字講得好清楚：978.5萬人爭1.9萬籤，即係平均500個人先有一個中籤。即使好彩中咗，一籤都係500股，成本75,400元人民幣——唔係咩大額投資，純粹係「中咗當賺」嘅彩數。

換言之，今次湧入嘅978萬散戶，絕大多數都唔會中籤，佢哋嘅角色，其實係幫呢隻新股炒熱個場。真正嘅贏家，從來唔係陪跑嘅散戶，而係未上市就喺場外收飛嘅黃牛。

「平均升2.76倍」——
平均數有幾誤導

支持「必賺」論嘅人會話：今年A股新股首掛平均升幅高達2.76倍，科創板新股首日平均漲幅更達4.67倍。若以此測算，宇樹科技股價或升至567元人民幣（一籤賺約20萬元），甚至855元人民幣（一籤賺約35.18萬元）。

但「平均數」本身就係最大嘅陷阱。有新股爆升，就代表有新股喺另一邊破發——平均升幅2.76倍，係一堆爆升股同破發股拉勻嘅結果。你抽中嘅永遠係「某一隻」，而唔係「平均嗰隻」：佢可能係爆升嗰隻，亦可能係首日就跌穿招股價嗰隻。

港股上半年就有反面教材：領益智造首日跌4.6%、安克創新近乎持平。新股必賺，從來唔係定律，只係幸存者偏差——你記得嘅，永遠係嗰幾隻爆升嘅。

黃牛收飛高1.7倍——
接飛嘅人先係最高危

黃牛以410元人民幣收飛，即係佢哋賭宇樹科技首日要升超過172%（由150.8元升到410元以上）先有錢賺。但對接飛嘅散戶嚟講，成本已經由150.8元變成410元——未上市，你已經揹住1.7倍溢價喺身。

更關鍵係，「收飛」本身就係灰色地帶：冇正式合約、冇監管保障，黃牛走數、飛證作廢，你都投訴無門。用「平均升2.76倍」去衡量，好似好安全；但平均數救唔到接錯飛嘅人——只要首日升幅低過預期，410元接返嚟嘅飛，隨時蝕到貼地。

新股首日爆升，
本質係短暫供需失衡

新股首日爆升，本質唔係間公司突然值錢，而係上市初期「貨少、資金多」：中籤者有限，炒作資金集中湧入，先推高股價。呢個溢價會隨住時間收窄——過往數據顯示，首日爆升嘅新股，一個月後普遍回吐兩至五成。

所以真正要諗嘅，唔係「首日升唔升」，而係「你接飛嘅價位，有冇留到安全邊際」。用發行價去抽，蝕嘅上限係首日破發；用1.7倍溢價去接飛，蝕嘅空間就大得多。

與其靠「必賺」信念，
不如自己計估值

新股值唔值，應該用數據計，唔係靠市場情緒。宇樹科技呢類人形機械人公司，收入未成熟、估值高企——用市盈率（P/E）根本冇意義，要用市銷率（P/S）去衡量佢哋嘅定價到底合唔合理。

你可以用 FinKit 嘅 IPO 估值計算機，輸入招股書嘅收入、發行價、股份數目，即時計出 P/S 市銷率，再同同行對比。知道自己計出嘅合理價，先至有資格判斷「接飛」定「唔接」——而唔係人云亦云，見到黃牛高價收飛就以為有錢執。

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