投資
月供股票 vs 一筆過：真實回報差距有幾大？
收到年終花紅或者賣樓套現，應該一筆過入市定係分開月供？呢個問題困擾過唔少香港投資者。本篇用真實數據同三個情景示範，一次過拆解。
咩係月供（DCA）vs 一筆過（Lump Sum）？
月供投資（Dollar Cost Averaging，簡稱 DCA）係指將一筆錢拆散，喺一段時間內分批買入同一隻資產。例如手上有 HK$ 120,000，分 12 個月、每個月供 HK$ 10,000 買盈富基金（2800）。一筆過（Lump Sum）就係一次過將全數 HK$ 120,000 買入。
兩者嘅核心分別在於時間：一筆過策略係「愈早入市愈好」，因為市場長期向上；月供策略係「分散入市時機」，避免高位接貨嘅心理壓力。
歷史數據話你知：邊個贏多啲？
Vanguard 喺 2021 年發表咗一份權威研究（Dollar-Cost Averaging: Truth and Fiction），比較美國、英國、澳洲股市過去近百年數據，結論好清楚：
一筆過投資（Lump Sum）喺 ~67% 嘅情況下跑贏月供
以 12 個月為比較期，一筆過平均跑贏月供約 2.3 個百分點（美股數據）。原因好簡單：股市長期趨勢向上，錢愈早喺市場入面，複利效應愈早啟動。
但留意：呢個係平均結果。喺餘下 ~33% 嘅情況，月供係跑贏嘅——尤其係喺市場高位之後大幅回調嘅年份。
舉個極端例子：如果你相信「一筆過大多數情況跑贏」，然後喺 2008 年 9 月雷曼倒閉前夕 all in 恒指——你嘅虧損唔係跑輸 2.3 個百分點，係超過 50%。概率係數學，但人生只得一次。你唔係玩緊一萬次重複實驗，你係玩緊嗰一次。呢個分別，成個金融業界好少同你講。
情景一：2020 年疫市入場 — 盈富基金實例
假設 2020 年 1 月你有 HK$ 120,000 想買盈富基金（2800）。當時恒指約 28,000 點，之後 3 月疫情爆發急跌至 21,000 點，再慢慢回升。
| 策略 | 做法 | 平均買入價 | 2020年底估值 | 回報率 |
|---|---|---|---|---|
| 一筆過 | 1月全數 $120K 買入 @$28.0 | $28.0 | ~$116,600 | -2.8% |
| 月供 | 每月 $10K，12 個月 | $26.1 | ~$124,800 | +4.0% |
* 以盈富基金 2020 年真實每月收市價計算，不計股息及手續費。2020年底價格約 $27.2。
喺呢個情景，月供跑贏一筆過近 7 個百分點。原因係月供喺 3-4 月低位時「自動」買咗更多單位（同樣 $10,000，低位買到更多股數），拉低咗平均成本。
情景二：2019 年牛市 — S&P 500 實例
換一個相反情景：2019 年全年美股穩步上升，S&P 500 升咗 28.9%。假設你有 US$ 12,000：
呢個情景完全相反：一筆過大幅跑贏。因為市場全年穩步向上，月供每個月都用更高嘅價錢買入，拉高咗平均成本。錢愈早喺市場，回報愈高。
情景三：港股十年長線 — 月供嘅真正威力
以上兩個例子都係一年期比較。但月供嘅真正價值喺長線：唔係將一筆錢分 12 個月入，而係每個月用收入嘅一部份持續買入，橫跨牛市同熊市。
假設由 2014 年 1 月開始，每月供 HK$ 5,000 買盈富基金，供足 10 年到 2023 年 12 月：
| 項目 | 金額 |
|---|---|
| 總投入本金 | HK$ 600,000 |
| 購入總股數 | ~25,400 股 |
| 平均成本價 | HK$ 23.6 |
| 2023年底市值 | ~HK$ 680,000 |
| 總回報（未計股息） | +13.3% |
* 以盈富基金每月首個交易日收市價計算。計入股息再投資後，實際總回報可達 +40% 以上。10年間恒指經歷咗 2015 大時代、2018 貿易戰、2020 疫情、2022 暴跌——月供喺低位自動吸納更多單位。
心理因素：點解月供可能更適合你
純數字上，一筆過喺大多數情況跑贏。但投資唔係純數學——心理因素往往比回報率更重要：
😰 避免「高位入市」嘅後悔
2021 年初恒指 31,000 點一筆過入市嘅投資者，到 2022 年 10 月恒指跌到 14,600 點，賬面虧損超過 50%。月供嘅投資者雖然都蝕，但低位繼續買入，平均成本遠低過一筆過買喺頂位。
📈 容易堅持，唔會因為恐慌而離場
Vanguard 研究發現，月供投資者嘅持倉時間顯著長過一筆過投資者。因為月供係自動化嘅習慣，唔需要每次「決定」幾時入市——減少咗因為市場波動而panic sell嘅機會。
💰 唔需要一大筆錢先開始
香港大部分銀行同證券行嘅月供計劃最低只需 HK$ 1,000/月。唔使等儲夠一筆大錢先開始——由今日起每個月供少少，時間就係你最大嘅優勢。
咩情況下應該揀一筆過？
雖然月供有心理優勢，但有啲情況下一筆過的確更合理：
- 收到大筆橫財（退休金、賣樓套現、遺產）：如果呢筆錢本身係要做長線投資，愈早放入市場愈好。與其分 36 個月慢慢入，大部分時間啲錢都係閒置喺銀行（仲要俾通脹蠶食）。
- 市場明顯低位：恒指跌到 10 年低位（例如市盈率低過 8 倍），估值已經反映咗極度悲觀情緒。呢個時候一筆過入市，長線贏面極高。但要記住——「低位」只有事後先知。記住，每個死喺抄底嘅人，都係喺「明顯低位」入場嘅。
- 投資金額相對細：如果你手上有 $50 萬想投資，但每月只供 $3,000，分 166 個月（近 14 年）先入晒——中間大部分錢都係現金，失去咗複利時間。呢個情況應考慮最少每月供款額提高，或者一部份一筆過。
混合策略：最佳嘅兩個世界
其實唔使二揀一。混合策略係最值得考慮嘅做法——唔係因為佢回報最高（純數字上一筆過的確多數贏），而係因為佢令你唔會做蠢事：
推薦混合策略
先放 50% 一筆過入市
即刻享受複利效應，唔好讓現金閒置
餘下 50% 分 6-12 個月月供
萬一市場短期回調，你仲有資金喺低位吸納
之後每月用收入繼續供
將投資變成習慣，唔需要每次都「估市」
假設你有 HK$ 200,000：先放 HK$ 100,000 一筆過買盈富基金，餘下 HK$ 100,000 分 10 個月、每月 HK$ 10,000 月供。呢個做法喺大多數市場環境下，回報接近純一筆過（差距通常少於 1-2%），但心理壓力大幅降低。
點解心理因素咁關鍵？因為完全一筆過嘅投資者，入場之後見到個市跌 10%，panic sell——呢個先係最貴嘅成本，比嗰 2.3% 回報差距貴一百倍。行為風險，唔係數學風險。數學模型永遠 capture 唔到呢樣嘢。
一個你應該問自己嘅問題
當你揸住一筆現金喺度猶豫「應該月供定一筆過」嘅時候，停一停，問自己一個更根本嘅問題：你到底喺度逃避緊乜？
好多時候，你唔係「喺度選擇策略」，你係「喺度逃避決定」。你驚入咗市之後跌，你驚做錯決定俾人笑，你驚後悔。
有句說話講得好：「讓你陷入麻煩嘅，唔係你唔知道嘅嘢，而係你確定知道、但其實錯咗嘅嘢。」
你確定個市會跌？你確定下個月會有更好嘅入市位？你確定你嘅 timing 會比市場聰明？
如果你對以上任何一條問題嘅答案係「確定」——你嘅問題唔係揀錯策略，而係高估咗自己預測市場嘅能力。
常見問題
Q: 月供揀邊隻股票/ETF好？
對於大部分投資者，盈富基金（2800）係最簡單直接嘅選擇——追蹤恒生指數，分散 80+ 隻港股，管理費低至 0.08%。想加美股可以考慮 VOO（S&P 500 ETF）或者 QQQ（納斯達克 100 ETF），但留意美股月供手續費通常較高。
Q: 月供手續費貴唔貴？
大部分銀行月供港股收費約 0.25%（最低 ~HK$ 50/月），個別證券行（如致富、輝立）更低至 HK$ 0 佣金。以每月供 HK$ 5,000 計，手續費約佔 1%——對比一次過買入（通常 ~0.1% 或最低 HK$ 100），月供手續費的確較高。但呢個成本換來嘅係自動化同心理平穩。
Q: 如果我有 MPF，仲需要自己月供嗎？
MPF 本質上就係月供，但你冇得控制買咩（局限喺計劃內嘅基金選擇）。自己另外月供可以俾你投資 MPF 冇嘅選擇（例如個股、特定行業 ETF、美股），而且靈活度更高——隨時可以調整供款額或者停供。
總結：揀邊個，視乎你嘅情況
| 你的情況 | 建議策略 |
|---|---|
| 每月出糧想開始投資 | 月供 — 自動化、持續性最強 |
| 有一筆大錢（花紅/賣樓/遺產） | 混合策略 — 50%一筆過 + 50%分批 |
| 市場明顯低位（PE低過8倍） | 一筆過 — 估值支持，長線贏面高 |
| 新手、驚高位接貨 | 月供 — 心理壓力最低 |
| 已有投資經驗、心理質素強 | 一筆過 — 歷史數據支持，長期贏面大 |
最後一點：唔好再過度優化入市時機。50% 入場，剩低嘅分批——做完呢步，將你嘅心思花喺理解你買緊嗰盤生意上面，而唔係花喺微調入市時機呢種回報極低嘅事情上。月供定一筆過嘅回報差距（2-3%），遠遠細過「完全唔投資」同「有投資」之間嘅差距。
⚠️ 免責聲明：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。投資涉及風險，股票價格可升可跌，過往表現不代表將來回報。投資前應仔細考慮個人財務狀況及風險承受能力，有需要請諮詢專業理財顧問。
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