加密貨幣投資入門：現貨ETF vs 直接買幣

參與加密貨幣嘅方式

對香港投資者而言，參與加密貨幣主要有兩種途徑：購買現貨ETF，或者直接買幣。至於不參與，同樣係一個理性決定——下文會詳細討論。三者在門檻、風險、成本方面有顯著差異，適合不同類型嘅投資者。值得留意嘅係，投資者亦可透過海外券商買入美國上市嘅現貨比特幣ETF（如 BlackRock IBIT、Fidelity FBTC），管理費更低但涉及不同監管及稅務考量（詳見下文）。

資料來源：華夏基金、嘉實國際、博時 HashKey 產品概要（2026年7月）。費用不含隱含成本如 spread、gas fee、冷錢包硬件開支等，詳見各節說明。

方式一：現貨ETF——最簡便嘅入場途徑

香港於 2024 年 4 月 30 日推出亞洲首批現貨虛擬資產 ETF，將加密貨幣包裝為證監會認可嘅基金產品，投資者經港股戶口（銀行或證券行）即可買賣，操作方式與買入盈富基金（2800）完全一致。

香港現貨加密貨幣 ETF 一覽

資料來源：各發行商產品資料概要，截至 2026 年 7 月。嘉實 ETF 上市首六個月（2024 年 4-10 月）管理費獲全額豁免，豁免期已結束。每手入場費以撰文時每股單價約數估算，實際價格隨 BTC/ETH 市價波動。除管理費外，ETF 實際持有成本（Total Expense Ratio）還包括託管費、交易成本、指數授權費、審計及行政費等，總成本可能高於單一管理費數字。

ETF 嘅三大優勢

ETF 嘅限制與風險

• 管理費侵蝕回報：每年 0.30-0.99% 嘅管理費，加上託管費、交易成本等隱含開支，持有十年將累計侵蝕可觀嘅總回報。直接買幣僅需支付一次性交易費用。
• 交易時間受限：港股僅於交易日 9:30am-4:00pm 可進行買賣，但加密貨幣市場為 24/7 全天候運作。如於非交易時段發生重大事件，投資者無法即時反應。
• 跟蹤誤差（Tracking Error）：ETF 未必完全跟蹤比特幣價格，可能因管理費、交易成本、外匯差價等因素產生偏差。
• 溢價/折讓風險：ETF 市價可能偏離其資產淨值（NAV），尤其在市場波動時。香港 BTC ETF 初期曾出現 1-2% 溢價。
• 流動性風險：香港加密貨幣 ETF 嘅交易量相對有限，大額買賣可能產生衝擊成本。
• 對手方風險：託管人（如 HashKey、中銀國際等持牌機構）雖然受監管，仍存在營運風險。博時 HashKey ETF 與 HashKey Exchange 合作，存在交易所與託管人為同一集團嘅潛在利益衝突。
• 無法參與質押收益：持有以太幣可直接進行質押（staking），賺取約 3-5% 年化驗證者獎勵（含 MEV 收益），但 ETF 目前尚未支援此功能，對長期持有者而言係一筆可觀嘅機會成本。

替代選項：美國現貨比特幣 ETF

除香港 ETF 外，香港投資者亦可透過支援美股交易嘅券商（如富途、IB、嘉信等），買入美國上市嘅現貨比特幣 ETF。自 2024 年 1 月獲批以來，美國現貨 BTC ETF 市場規模已達數千億美元，遠超香港市場。

資料來源：各發行商官網及公開市場數據，截至 2026 年 7 月。美國 ETF 管理費經多次競爭性下調，實際費用請參考最新公告。

方式二：直接買幣——最高自主權，最大責任

直接於加密貨幣交易所購買（例如 Binance、OKX、HashKey Exchange），係最直接嘅持有方式——你真正擁有該資產，而非僅持有代表該資產嘅基金單位。

需要處理嘅關鍵事項

直接買幣嘅真實成本

文章開首提及直接買幣「交易費 ~0.1-0.6%」，但實際持有成本遠不止此：

• 買賣價差（Bid-Ask Spread）：視乎交易所流動性，實際買入價與賣出價之間存在差距
• 鏈上轉帳費（Gas Fee）：以太坊網絡高峰期，一筆轉帳可達數十美元甚至更高
• 冷錢包硬件成本：Trezor / Ledger 等裝置約 HK$500-1,200
• 時間成本及技術風險：學習管理私鑰、辨別釣魚攻擊等所需投入

⚠️ 不能忽視：穩定幣風險

香港加密貨幣投資者實際上大量使用穩定幣（主要為 USDT 及 USDC）作為法幣與加密貨幣之間嘅橋樑。直接買幣時，大部分交易所使用 USDT 計價交易對；錢包儲存時，用戶亦可能持有大量穩定幣。然而，穩定幣並非「零風險」。

歷史教訓：UST/Luna 崩潰（2022 年 5 月）

2022 年 5 月，算法穩定幣 UST 脫鈎死亡螺旋，連同 Luna 在數日內蒸發逾 US$400 億市值。大量投資者（包括香港散戶）損失慘重。UST 嘅崩潰證明：並非所有「穩定幣」都真正穩定。

USDT 脫鈎風險

USDT（Tether）係全球最大穩定幣（市值逾 US$800 億），歷史上曾多次短暫脫鈎（2018 年、2022 年 FTX 事件期間跌至 US$0.95）。Tether 嘅儲備金透明度一直備受質疑——其審計報告僅為「 attestation」而非全面審計。若 USDT 發生嚴重脫鈎，整個加密貨幣市場將出現系統性震盪。

監管發展

香港金管局（HKMA）已於 2024 年推出穩定幣發行人沙盒，並積極籌備法定穩定幣監管框架。未來在香港獲發牌的穩定幣將受嚴格監管，但過渡期間投資者仍需自行評估穩定幣風險。建議優先使用受監管且透明度較高嘅 USDC（Circle 發行，受美國監管），或盡量減少穩定幣持倉時間。

方式三：選擇不參與——同樣係一個理性決定

加密貨幣嘅討論經常伴隨強烈嘅「錯失恐懼」（FOMO）——社交媒體上嘅高回報截圖，令人覺得所有人都正在獲利，唯獨自己缺席。

但事實係：加密貨幣嘅波動性遠超大部分投資者可承受嘅範圍。如果你符合以下任何一個情況，選擇不參與可能係最理性嘅決定：

• 應急資金尚未儲備充足（建議為 3-6 個月生活費）
• 資產價格下跌 30% 將嚴重影響情緒或睡眠質素
• 尚未充分理解加密貨幣嘅基本運作原理，包括本文提及嘅穩定幣風險、私鑰管理等
• 現有投資組合已足夠多元化（股票、債券、MPF）

如決定參與：月供（DCA）係最穩健嘅入場策略

假如你經評估後，決定將小部分資金配置於加密貨幣，以下係最關鍵嘅原則：避免一筆過入市。

加密貨幣嘅波動性是股票嘅 3-5 倍。比特幣於一年內由 US$25,000 升至 US$73,000 再回落至 US$50,000 乃常見現象。若於高位一筆過入市，可能需要數年時間方能返回成本價。

月供（Dollar Cost Averaging，DCA）策略係將資金分批、定額投入。其優點包括：

• 無需預測市場高低：價格高時自動買入較少單位，價格低時自動買入較多單位
• 降低心理壓力：一筆過入市後目睹下跌 30% 係極大煎熬；月供下，跌市意味下月可於更低價位吸納
• 適合長線持有：若投資期為五年或以上，月供能有效平滑短期波動

欲自行試算不同月供金額、年期、預期回報嘅效果，可使用我哋嘅 DCA 定期定額計算機 進行模擬，觀察長期月供嘅複利效果。

稅務考量：香港及跨境稅務影響

加密貨幣投資嘅稅務處理因地區而異，以下為香港投資者需要了解嘅關鍵事項：

香港稅務

• 香港目前沒有資本增值稅——投資加密貨幣（不論 ETF 或直接買幣）嘅資本收益在香港無需繳稅。呢個係香港相對其他市場嘅明顯優勢。
• 若加密貨幣交易構成「在香港經營行業或業務」，則可能須繳納利得稅。一般散戶投資不在此列。
• 建議保留完整交易記錄，以備日後稅務查詢。

美國 ETF 嘅潛在稅務風險

若你選擇透過海外券商買入美國上市嘅加密貨幣 ETF（如 IBIT、FBTC），需注意：非美國居民持有美國資產超過 US$60,000，身故後可能須繳納美國遺產稅，稅率高達 18-40%。此稅務風險與香港 ETF 無關，僅適用於直接持有美國上市證券嘅情況。

跨境稅務居民

部分香港居民同時為其他司法管轄區（如中國大陸、英國、澳洲）嘅稅務居民。加密貨幣投資收益可能需要在該等地區申報及納稅。稅務處理因個人情況而異，建議諮詢專業稅務顧問。本文不構成稅務建議。

遺產規劃：加密貨幣如何傳承？

加密貨幣嘅去中心化特性帶來一個獨特挑戰：如果私鑰持有者去世而未有妥善安排，其加密貨幣資產將永久無法被繼承。

• ETF 路線：ETF 存放於港股/美股戶口，按一般遺產繼承程序處理，與傳統股票無異。這是 ETF 相比直接買幣嘅一項重大但常被忽略嘅優勢。
• 直接買幣路線：需主動規劃——例如使用多簽名錢包（multisig wallet）、將私鑰備份存放於律師或可信託機構、或在遺囑中明確指示資產位置及提取方法（惟切勿在遺囑中直接寫出私鑰）。
• 目前尚未有標準化嘅加密貨幣遺產繼承法律框架，此領域仍在快速發展中。

總結：哪種方式適合你？

加密貨幣係一個仍處於早期發展階段嘅資產類別，機遇與風險並存。最基本嘅原則係：僅使用可承受損失嘅資金，僅採用你充分理解嘅方式。投資者應全面考量本文涵蓋嘅穩定幣風險、稅務影響、遺產規劃等議題，作出全面而非片面嘅判斷。若對上述任何概念仍感陌生，ETF 已係一個理想嘅起點。