納真科技

Ligent Technologies, Inc.

📊 估值分析

💰 財務摘要（FY2025）

財務數字以人民幣計（部分公司按招股書呈報貨幣換算，詳見下表備註）。

📝 重點備註

海信集團旗下光通信企業，主營光模塊、光芯片及光網絡終端，海信集團控股直接及間接持股48.61%。2025年按全球光模塊收入計市佔4.0%（全球專業光模塊廠商排名第五）、按中國光模塊收入計市佔10.1%（排名第三）。FY2025收入人民幣83.55億元（+64.2%），毛利率20.0%，淨利8.73億元（含2025年出售青島興航的一次性收益3.53億元）；2026年上半年收入53.93億元。招股期9/14–9/17，固定發售價HK$32.96，每手100股，入場費HK$3,329.24，集資總額約56.69億港元，淨籌約54.45億港元（綠鞋全行使62.96億）。24名基石（春華投資基金、兆易創新、易方達、廣發基金、東方資產管理、霸菱、未來資產證券香港、ORIX旗下Turquoise Hime、PAG等）合共認購約3.4億美元（約26.66億港元）。設15%超額配股權（綠鞋）。花旗、中信證券聯席保薦。上市前每股淨資產人民幣4.57元（2025-12-31母公司擁有人應佔權益÷上市前股數810,926,800股）。

🏢 公司簡介

納真科技公司（Ligent Technologies, Inc.），2009年成立，前身為海信集團旗下美國寬帶（Hisense Broadband，2002年）及青島海信寬帶多媒體（2003年），由海信集團與光通訊專家黃衛平（美國麻省理工學院電機工程博士）旗下TransLight共同創立，2025年7月完成最後一輪融資（廈門國資系獨家投資3.3億元，投後估值約118.4億港元）。公司是光通信與光連接產品的全棧式供應商，產品涵蓋光模塊（數通光模塊＋電信光模塊）、光芯片及光網絡終端三大類，是國內首批成功開發並批量生產800G光模塊、向客戶交付1.6T光模塊樣品的企業之一，亦是全球少數同時具備光模塊及光芯片研發及量產能力的企業之一。按2025年收入計，公司全球光模塊市佔率4.0%（全球專業光模塊廠商第五），中國光模塊市佔率10.1%（排名第三）。核心客戶為中國及海外的主要雲服務廠商、電信及網絡設備供應商，中國移動、中國聯通及中國電信均為其客戶。生產基地分佈於中國青島及江門、泰國及美國四地，並正擴建泰國新基地及美國基地以配合海外客戶需求。股權架構：海信集團控股直接及透過世紀金隆間接持股48.61%（控股股東），黃衛平旗下TransLight持股23.22%，春華資本持股16.48%，廈門國資系持股3.06%。